Le rouleau d'Europe

Vue en grand angle de robots de soudage industriels sur la ligne d'assemblage de l'usine de fabrication automobile automatisée ... [+].

Épargnez une pensée aux investisseurs qui tentent de trouver une politique sensée pour leurs actions dans les constructeurs automobiles européens.

L'économie allemande est au mieux au ralenti, mais les prévisions de ventes automobiles européennes en 2023 sont solides. Les bénéfices des entreprises sont sous pression alors que la production revient à la normale et que la concurrence est relancée. Les ventes de voitures électriques progressent, mais la Chine intensifie son assaut, ce qui menace de réduire à néant tous les bénéfices.

Il y a d'autres points positifs. L'industrie européenne a fait pression pour un allègement de ce qu'elle considère comme une réglementation particulièrement onéreuse et contre-productive sur le CO2. Leurs souhaits pour l'Euro 7 peuvent être exaucés. Une querelle entre l'Union européenne (UE) et la Grande-Bretagne au sujet des règles commerciales post-Brexit devrait être résolue à l'amiable.

Les banques d'investissement UBS et Morgan Stanley prévoient des problèmes.

"Nous restons baissiers sur (les grands constructeurs automobiles)", a déclaré UBS dans un rapport. Il s'attend à ce que les prix soient sous pression alors que la production dépasse la demande, les bénéfices des entreprises chutant de 40 % en 2023.

"Tesla a déclenché une guerre des prix dans les VE (véhicules électriques) qui aura des conséquences sur l'ensemble de l'industrie ; l'héritage (les fabricants) devra suivre mais avec des structures de coûts plus élevées, faisant dérailler le récit de la parité des marges des VE. Il devrait également y avoir un effet d'entraînement sur les prix des ICE (moteurs à combustion interne). Indépendamment des baisses de prix de Tesla, le secteur des ICE devrait être beaucoup plus compétitif car la production et les stocks ont augmenté, tandis que la demande a diminué au quatrième trimestre", a déclaré UBS.

"Nous sommes prudents sur tous les (fabricants) de masse pour 2023 tout en préférant les noms de luxe plus résistants au cycle (Mercedes, BMW, Ferrari) et Tesla grâce au leadership en matière de coûts et de technologie", a déclaré UBS.

Tesla Model Y a été la voiture la plus vendue en Europe au 1er trimestre. (Photo de Vachira ... [+] Vachira/NurPhoto via Getty Images)

Morgan Stanley a mis les actions automobiles européennes sur sa liste "sous-pondérée".

De nombreux fabricants ont déclaré de solides bénéfices au premier trimestre, mais étaient réticents à affirmer que cela se poursuivrait jusqu'en 2023. Beaucoup ont parlé de la limitation de la production, entraînant des carnets de commandes qui seraient bons pour le pouvoir de maintenir les prix et les bénéfices.

HSBC Global Research n'en est pas si sûr.

"Le problème est que peu d'observateurs pensent que cela est durable et qu'il y a des fissures ; plus particulièrement, le mix s'affaiblit. Le signal le plus évident est que, malgré un premier trimestre solide, les prévisions pour 2023 (indices de bénéfices par les entreprises) sont restées globalement inchangées", a déclaré HSBC dans un rapport.

Les consultants LMC Automotive ont relevé leurs prévisions de ventes de voitures et de SUV en Europe occidentale pour 2023 à un gain de 8,6 % à 11,02 millions, en hausse par rapport à leurs prévisions du mois dernier d'une augmentation de 8,0 %. Le mois dernier, LMC rappelait que le marché est toujours nettement en dessous des 14,29 millions atteints en pré-Covid 2019.

Et ce, malgré les nouvelles que l'Allemagne a glissées dans la récession au cours des trois premiers mois de l'année. Les experts craignent que toute la zone euro ne soit dans le même bateau. Selon Bloomberg News, l'économie allemande, la plus importante d'Europe, pourrait renouer avec la croissance au 2e trimestre mais retomber dans une contraction au 3e trimestre grâce à des coûts d'emprunt plus élevés et à la faiblesse des marchés d'exportation.

Les investisseurs craignent également que la réponse de l'Europe à la révolution de la voiture électrique menée par Tesla, et désormais renforcée par les grands constructeurs chinois, ne soit inadéquate.

Bernstein Research cite un rapport du Conseil international sur les transports propres (ICCT) indiquant que les fabricants européens se sont engagés à dépenser 145 milliards d'euros (155 milliards de dollars) depuis 2016 pour la transition vers les véhicules électriques, pour prendre du retard sur Tesla et BYD. Ce n'est pas si sûr de réussir.

"Les récentes baisses de prix de Tesla et une guerre des prix des véhicules électriques en Chine ont amené les investisseurs à se demander si les Européens versent de l'argent dans une entreprise infructueuse. Nous pensons que ces investissements sont nécessaires, mais les marchés devront attendre jusqu'en 2024/2025 pour que la première génération de plates-formes et d'usines dédiées aux véhicules électriques commence la production", a déclaré Bernstein.

BMW et Mercedes ont le plus à perdre de l'assaut Tesla/Chine, mais sont en position de force.

"Volkswagen, en revanche, a probablement gaspillé son avantage initial. Renault et Stellantis resteront limités par le groupe motopropulseur électrifié plus cher", a déclaré Bernstein.

Identifiant Volkswagen. Bourdonner. (Photo de Josh Lefkowitz/Getty Images)

Si les bénéfices sont sous pression, un léger soulagement peut arriver avec une dilution dans la réglementation dite Euro 7. Les règles anti-CO2 de l'UE, qui se terminent par l'interdiction de la vente de nouveaux véhicules ICE, devraient changer en 2025. Les règles Euro 7 resserrant les limites d'émission pour les oxydes d'azote et le monoxyde de carbone et devraient entrer en vigueur en juillet 2025. L'industrie automobile a déclaré que ces règles seraient trop coûteuses à mettre en œuvre et inutiles et ont demandé un report. L'Italie mène une rébellion dans l'UE pour bloquer la mise en œuvre et affirme qu'elle a déjà suffisamment de soutien pour réussir. Peut-être qu'un retard de quelques années permettra d'économiser de l'argent.

La querelle sur les règles du Brexit concerne les termes des "règles d'origine". Cela menaçait de perturber les ventes de voitures électriques dans l'UE. L'accord britannique sur le Brexit de l'UE stipulait qu'à partir de 2024, toute voiture dont moins de 45 % de ses pièces provenaient du Royaume-Uni ou d'Europe serait assujettie à des droits de douane de 10 %, passant à 55 % en 2027. Cela menaçait de perturber les ventes de la Grande-Bretagne à l'UE, ce qui aurait à son tour sapé les ventes de l'Allemagne et de la France sur le deuxième plus grand marché d'Europe. Après une vague d'activités, les négociations se sont tues, mais la demande des fabricants que les règles soient reportées à 2027 semble l'issue probable. Selon la colonne Breaking Views de Reuters, la Grande-Bretagne a acheté pour environ 9,3 milliards de livres sterling (10,0 $) de véhicules électriques et hybrides de l'UE en novembre 2022 et a exporté environ la moitié de cette valeur vers l'Europe.

Une inquiétude supplémentaire pour l'industrie est la réapparition d'une vieille inquiétude de l'industrie ; sa tendance à revenir à la politique destructrice de les empiler et de les vendre à bas prix, qui cherchait à vendre et à partager le marché à tout prix, quel que soit le profit.

Selon Steve Young, directeur général du cabinet britannique de conseil en vente au détail automobile ICDP, cela s'accélère dans toute l'Europe, aidé et encouragé par la décision d'adopter le modèle dit "d'agence". Cela tente de couper les concessionnaires de la chaîne, sur les lignes Tesla. Il plaît aux fabricants mais présente de nombreux inconvénients, selon Young.

"Tout cela fera augmenter le coût de distribution plutôt que de le réduire, érodera les marges et les valeurs résiduelles et discréditera l'agence en tant qu'option légitime pour gérer efficacement la vente au détail omnicanal. Nous ne savons pas ce qui nous attend, mais je crains que ce que nous trouverons soit un gros camion entraînant un accident de voiture très désordonné", a déclaré Young.